“危废一哥”，净利润减少40%！

　　水泥窑里烧出来的固废巨头、两年前风光上市的海螺环保，如今也遭遇了业绩下滑的情况。
 

　　7月24日，海螺环保发布公告称，根据集团截至2024年6月30日止六个月的未经审核综合管理账目进行的初步评估以及董事会目前可得资料，预计集团在报告期录得的公司权益股东应占净利润将较上年同期减少约40%至60%。简单来说，就是海螺环保今年上半年的归母净利润同比减少了约40%至60%。
 

　　之所以下滑，一方面是因为危废处置市场激烈竞争，导致服务费明显下滑；另一方面也是由于部分意向订单落地时间滞后，工业固废的进厂量较同期有所减少。
 

　　海螺环保表示，尽管受处置价格持续下滑影响，集团盈利有所下降，但经营状况基本保持稳定，各项工作有序推进。董事会认为，集团的整体财务状况及营运仍然稳健，并对集团的长远增长及发展抱持乐观态度。
 

　　1 危废处置服务费明显下滑，净利润同比减少约40%-60%
 

　　时间进入8月，来到了传统的半年报发布季，又是几家欢喜几家愁。7月24日，海螺环保发布盈利预警，预计上半年公司权益股东应占净利润同比减少约40%-60%。预期下降，主要是出于两点原因：
 

　　1、报告期内，尽管集团积极维护客情，危险废物的“进厂量”“处置量”维持正常水平，但危废处置市场激烈竞争，导致危废处置服务费出现明显下滑；2、部分污染土处置意向订单落地时间滞后，工业固废的进厂量较同期有所减少。
 

　　海螺环保表示，在行业竞争激烈、产能过剩的大背景下，集团正全力以赴外拓市场，强化与水泥企业工厂的生产管理协同，持续夯实基础管理。
 

　　尽管受处置价格持续下滑影响，集团盈利有所下降，但公司经营状况基本保持稳定，各项工作有序推进。
 

　　根据对集团截至2024年6月30日止六个月未经审核综合管理账目的评估，董事会认为，集团的整体财务状况及营运仍然稳健，并对集团的长远增长及发展抱持乐观态度。
 

　　为了总结2024年上半年工作，部署下半年经营目标任务和主要工作，7月24日，海螺环保还召开了2024年年中工作会议。公司党政班子成员、各部室负责人、各区域管理委员会成员等40余人现场参会。会上，财务部汇报了公司上半年预算完成情况、经营指标分析、下半年财务预算安排，以及中期财务检查情况。亏损区域代表(河南区域)也汇报了下半年减亏控亏措施。
 

　　公司党委书记、总经理李晓波作了海螺环保半年度的工作报告。他表示，上半年，公司坚持“效益优先、严肃回款、深度融合、整治亏损、稳健发展”的经营思路，在市场下行、价格下滑双重影响下，顶住压力，克服困难，“两量”目标基本完成，应收逾期双双下降，规范化管理改善明显，整体经营形势基本稳定，各项工作有序推进。
 

　　报告对下半年公司面临的不利因素和利好信号作了分析研判，强调产销“目标不变，任务不减”，并明确了下半年的经营目标任务。下半年，海螺环保要从七个方面开展重点工作。比如，要稳固存量，拓展增量，补齐补足进厂量。全力激活现有客户、渠道潜力，拓展新的业务增长点。同时，还要积极推动飞灰水洗项目落地，加快推进替代燃料项目布局，探索污泥干化多元化发展模式，助力公司多元发展。此外，还要认真贯彻落实亏损整治专题调研部署要求，集全公司资源，全力推动亏损整治，高位推动清欠回款，高效完成中期票据发行工作。
 

　　最新消息显示，8月5日-6日，海螺环保已经在中国境内发行了2024年度第一期绿色中期票据，期限5年，实际发行总额人民币15亿元，发行利率2.13%。
 

　　2 股价下跌超过90%，被剔除出港股通指数
 

　　事实上，海螺环保上半年业绩下滑，早有信号。
 

　　2月16日，恒生指数有限公司宣布截至2023年12月31日恒生指数系列季度检讨结果。有32只个股被剔除出港股通指数，其中之一就是海螺环保。之所以被剔除出港股通，主要原因就是股价下滑。2022年，海螺环保上市之初股价为15.1港元。但到了今年年初，股价已一路下探至1.02港元，较历史高点最大跌幅超过93%。
 

　　目前，海螺环保的市值仅为20亿港元出头，相比巅峰时期将近300亿港元的市值相去甚远。
 

　　被剔除出港股通后，海螺环保的股价仍然没有止跌。到3月末发布2023年度业绩时，其股价已经跌至0.89港元，创上市以来新低。根据2023年的年报，海螺环保过去一年取得收入人民币18.82亿元，同比增加8.79%。但公司权益股东应占利润2.64亿元，同比减少19.63%。
 

　　华泰证券指出，海螺环保业绩弱于预期的主要原因是危废处置量和价格弱于预期、应收款拨备高于预期。该行认为，考虑到危废处置产能规模仍然较大，该行认为2024年危废处置行业的竞争可能仍然面临较为激烈的竞争。
 

　　3 水泥窑烧出来的“危废一哥”，国内最大水泥窑废物处置服务商
 

　　海螺环保的历史，可以追溯至海螺创业于2015年注资尧柏环保及于2016年成立芜湖海创环保，其主要业务是采用水泥窑协同技术提供工业固危废处置服务。发展至2020年，公司已成为中国使用水泥窑协同处置技术处置工业固废及危废的最大服务供应商，堪称“危废一哥”。
 

　　2022年3月，海螺环保从海螺创业中拆分上市，登陆香港交易所主板挂牌交易，成为“海螺系”第四家上市公司(海螺水泥、海螺型材、海螺创业、海螺环保)。海螺环保之所以引起环保行业的关注，主要由于其“不走寻常路”的商业模式。
 

　　作为一家水泥窑烧出来的固废巨头，他们最大的特点就是水泥窑协同处置，具有投资少、运行费用低、不涉及占地、敏感的选址问题等先天优势。同时，其母公司海螺水泥在水泥业的盟主地位，也为海螺环保在资本市场上提供了足够的想象力。
 

　　未来，海螺环保的长远目标显然不只是上市。按照海螺环保招股书的说法，其愿景是“成为中国最大、世界领先的环保集团”。
 

　　不过，海螺环保上市后，危废行业很快就出现了全行业的过剩。2016-2022年，许可危废处理产能的复合年增长率高达18.7%，许可证对应的危废处理年产能2022年末达到1.75亿吨。受其影响，危废处置价格逐步走低。以海螺环保的一般危险废物处置均价为例，2018年处置均价还在2,242元/吨(不含税)，但到了2022年下半年已下降至1,339元/吨(不含税)。而在毛利率方面，2018年海螺环保的毛利率一度高达77.21%，2023年上半年毛利率则下滑至52.62%。
 

　　未来，危废行业何时才能触底反弹？华泰证券认为，鉴于不少大型危废处理企业业已亏损，在经历2018-2022年的不断下行后，预计危废处理价格已基本见底。然而，在供给侧完成重新洗牌之前，危废处理价格短期内大幅反弹的可能性同样较小。
 

　　在激烈的竞争环境下，部分使用传统工艺的高能耗、高污染、高成本的处置企业或将逐步退出，而以协同处置工艺为核心的处置企业有望逐步占据更重要的市场地位，这将有助于海螺环保抓住行业整合机会。同时，从行业前景看，中国的危废处置总量仍在稳步增长，其中也蕴含着结构性的增长机会。相对来说，海螺环保由于采用水泥窑协同处置工艺，其他处置方式有着明显的成本优势。因此在其他同业亏损时，海螺环保仍可保持盈利。
 

　　总之，大环境虽然变差，但危机中也蕴含着机会。未来，海螺环保将走出什么样的曲线？我们仍将持续关注。
 

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